中東局勢未解　法人建議逢回布局美國多重資產、信用債

2026/03/18 13:30:00文／資深記者李錦奇

中東局勢持續緊張帶動油價高漲，市場擔憂油價飆升將轉嫁到終端物價，推高通膨預期並對美國經濟成長前景帶來壓力，導致近期美國股市震盪走低。法人建議，此刻可趁市場修正時中長期布局美國多重資產，或是收益率仍具吸引力的信用債。

柏瑞投信表示，從歷史經驗來看，地緣政治衝突對股市的影響多屬短期，隨著市場逐步消化不確定性，在數個月之內可望回到原有趨勢。目前來看美國與伊朗衝突仍屬此類情境，可趁市場修正時中長期布局美國多重資產。

柏瑞投信指出，從整體市場資金流向來看，近期並未出現全面撤離股市或科技板塊的現象，僅是部分資金進行重新配置。在科技股經歷一段漲幅後，資金轉向估值相對較低或具備防禦特性的產業，是屬於典型的投資組合再平衡的行為。

柏瑞投信指出，這種輪動的情況通常會發生在市場對於利率、政策或短期不確定性提高的時候，但這不代表科技產業失去長期的吸引力。根據歷史經驗顯示，當市場完成輪動與情緒修正後，具備成長性與基本面支撐的科技與AI相關產業，往往仍是資金重新回流的核心標的。

柏瑞投信指出，近期科技股的波動，更多反應市場對成長速度與合理估值的重新校準。過去一段時間，市場對AI相關企業給予高度樂觀的成長假設，使估值提前反映多年的潛在盈利。但當實際財報僅符合預期、而非顯著超標時，股價自然會有所調整。但這不構成基本面轉壞的條件，因多數核心科技企業仍具備穩定營收來源與良好的現金流，而且產業護城河的獲利結構並未出現破壞性的變化。

柏瑞投信指出，觀察目前多數已公布2025年第四季財報的S&P 500成分股，整體平均獲利的年增率高達11.5%，不僅打敗市場預期，更是連續第六個季度繳出雙位數的年增率。

柏瑞投信指出，以產業而言，工業、資訊科技、能源為此次獲利成長最優異的子產業，顯示美國企業仍具備強勁獲利增長的基本面，可望為美股帶來中長期的支撐力道。

柏瑞投信指出，另方面，受惠去年大量較低評級的發行人，趁經濟環境良好時完成再融資，目前企業獲利循環具有韌性，經濟數據亦持續優於預期，多數財務困難企業預料仍有緩衝時間，不會立即發生違約風險。根據外資券商JP Morgan的3月報告預估，2026年的非投資級債違約率約為1.8%、2027年約2.3%，仍將位於歷史相對低檔。

柏瑞美利堅多重資產收益基金經理人江仲弘表示，在近期美股波動加大的環境下，市場不確定上升，使得單一資產配置的波動風險明顯放大。當股市同時面臨估值修正與資金輪動時，若投組過度集中容易加劇績效起伏。相較之下，多重資產配置透過股票、債券的組合，可望分散風險，提升整體穩定度。

柏瑞美利堅多重資產收益基金透過40%的那斯達克股票，以及各30%的美國政府公債和非投資等級債的目標配置比例，聚焦美國科技股的長期增長趨勢，再搭配美國公債和非投資級債以追求收益機會。

外資報告指出，市場認為最可能干擾信用風險的因素仍是通膨與聯準會政策，而非經濟衰退或信用事件。不過，各項風險評分差距不大，顯示投資人對未來風險缺乏高度共識，也因此解釋了信用市場目前呈現區間震盪、以利差操作為主的投資行為。

瀚亞全球非投資等級債券基金經理人周曉蘭表示，信用債收益率仍具吸引力，而信用風險尚未完全反映於價格中，投資等級債與非投資等級債皆提供相較過去更具吸引力的進場殖利率。

其中，非投資等級債以 BB 級債券為主，占比達 53%，顯示市場資金集中於較高品質的非投資等級債；CCC 級僅占 12%，遠低於歷史平均水準，整體結構較過去更為防守，利率風險亦相對較低。

法人表示，非投資等級債利差仍處於歷史相對偏緊水準，整體仍可正向看待。尤其在美國財政政策支撐，以及市場對聯準會降息的預期下，美國經濟動能相對穩健。

至於信用利差是否擴大，關鍵在於油價與利率是否同時出現高度波動。目前情況為油價波動明顯，但利率波動仍屬溫和，使得信用利差仍維持在可控範圍內。

主動群益美國增長(00997A)經理人吳承恕表示，雖然地緣政治雜訊令近期美股波動加大，但也創造出更好的布局切入點，隨著時序距四月不遠，過往來看，4月因屬第二季開端，也正是政策開始明朗和企業財報陸續公布時期，此時進場美股後市表現可期，理由一為政府與企業的年度預算案多自4月開始執行，在政策落實與企業業績預期增長下，有助帶動美股表現。理由二為美股企業Q1財報也將於4月陸續發布，搭配正向業績展望，有助為股市注入動能。

吳承恕進一步指出，理由三為聯準會的政策也多於4月開始清晰，且新任聯準會主席將於Q2就任，降息循環有望延續，亦有助帶動景氣與股市表現。回顧近十年4月進場美股後各期間指數表現，道瓊工業指數後3月、6月平均上漲2.6%與5.5%，而具備獲利與題材加持的成長股表現更為突出，NASDAQ-100指數後3月、6月平均上漲7.3%與12.1%。