瀚亞投信：油價VS.股市多半集中衝突初期　逢低布局日股基金

日股昨天反彈2.88%，舒緩近期因中東戰事升溫，導致日股拉回的壓力。法人認為，日本高度仰賴中東原油進口，若能源供應出現長時間中斷，確實可能對部分產業帶來壓力，不過，日本無論在公部門或民間部門，皆維持相當規模的原油庫存，對於短期供應中斷具備一定緩衝能力。

且從歷史經驗來看，油價與股市的劇烈反應多半集中於衝突初期，隨著供應路線逐步調整並趨於穩定，市場往往回歸基本面表現。

部分券商初步估算，若油價上漲 10%，可能對 TOPIX 近期企業獲利造成約 1%至 1.25%的負面影響，主要反映特定產業成本上升對利潤率的壓力，後續仍需觀察企業是否以及如何轉嫁成本。

瀚亞投信指出，油價急漲通常發生於地緣衝突初期，市場因擔憂供應中斷而出現恐慌性反應；隨著供應鏈重新調整，油價往往逐步回歸常態。因此，在現階段市場情緒較為波動的情況下，不宜過度反應或急於調整既有投資論述，反而應留意市場因情緒干擾所產生的價格錯置機會。

從中長期來看，瀚亞投信仍對日本股市結構性動能持審慎樂觀態度。包括日本走出通縮的長期趨勢、再通膨環境成形、企業改革與資金重新配置，皆為支撐企業獲利的關鍵因素。通膨逐漸成為常態，已開始改變企業管理階層行為，使企業更具能力轉嫁成本、提高售價並改善利潤率；同時，勞動市場持續緊縮、薪資成長，有助於支撐內需表現。

瀚亞投信認為，東京證券交易所推動的改革措施，以及持續深化的公司治理改革，對日本股市中偏價值型公司特別有利，有助於提升股東權益報酬率，並帶動估值重評。

針對投資操作，瀚亞投信表示，日股基金仍維持既有配置，並持續以長期投資與穿越景氣循環的報酬表現為核心考量。即使部分與 AI 資本支出相關的個股估值與市場擁擠度偏高，仍因其獲利能見度與成長確定性，在近期避險情緒升溫的環境下展現相對韌性。

瀚亞投信指出，未來將持續密切關注地緣政治局勢發展，並在市場震盪期間，審慎評估基本面變化，把握任何因市場情緒干擾所帶來的價格錯置投資機會。

台新日本半導體ETF基金（00951）研究團隊指出，3月以來，日本股市在國際能源價格波動與地緣政治風險下出現震盪，但政策支持與結構性題材仍提供中長線投資機會。近期政府在半導體與人工智慧領域的重要出資計畫，凸顯日本科技產業布局持續加速。日本政府設定晶片產業銷售目標至2040年將達40兆日圓，較現行水準大幅提升8倍。為實現這一目標，政府將結合產業、技術與資金支持，推動半導體產業投資與技術升級，內容涵蓋研發補助、國家級投資基金及企業資本支出鼓勵措施，期望在全球半導體競爭中取得優勢。

台新日本半導體ETF基金（00951）研究團隊表示，地緣政治緊張及原油價格上升仍對日本企業成本與市場情緒帶來壓力。然而，政策支持及結構性題材被視為市場長線核心動能，企業持續推動股利及回購政策，提高股東回報，吸引長期資金流入。整體而言，短期股市或因全球風險震盪，但中長線日本仍具投資吸引力。尤其是日本政府大力投入半導體與 AI 產業，結合民間資金與企業自主經營，形成政策與市場雙重支撐，建議優先布局日本半導體ETF。