建構投組防禦力　法人建議善用多重資產基金、股債平衡ETF！

關稅不確定性逐漸解除，以及多家企業繳出優於預期財報，激勵美股與亞股近期高檔震盪，日股甚至再創新高。展望後市，法人圈普遍仍看多，但也提醒留意風險，不妨透過訴求股債配置的多重資產基金、股債平衡型ETF，分散風險，兼顧獲利機會。

國泰美國多重收益平衡基金經理人范姜佩瑩分析，大而美法案通過後，大型科技公司獲得稅率減低、研發費用抵稅等利多，有助後續正向表現；而如消費品在內的高敏感類股也早在4月反應市場悲觀情緒，股價目前已大致修正，也因此近期市場對陸續出爐的關稅數據反應偏冷。

上週川普公開市場最關心的半導體產業關稅，僅針對未在美國設廠的企業徵收100%關稅，但即使工廠尚未完工，只要承諾在美生產就有望免徵，關稅逐漸明朗化也提振投資人情緒，有望迎來新一波景氣循環。

范姜佩瑩補充，美國政府宣布，未來美國政府可從美國輸中晶片抽取15%分成，來換取企業晶片出口資格，其中便包括輝達旗下的H20晶片；此舉也被解讀美國政府可在維持科技市場領導地位的同時，還能夠持續從龐大的中國市場受惠，亦能掌握半導體產業輸中動向，雖然對企業來說獲利受到壓縮，不過相較完全失去蘊含強大消費潛力的中國市場，被美國政府收取分成，也被解讀為輝達這招是退一步以保全大局的大棋。

國泰美國多重收益平衡基金為例，持有股票與債券比例約占各半，前十大持股又以科技股為主，包括輝達、META及微軟等產業龍頭；債券則以公司債最多，近期配置看好基本面佳之大型銀行債券，觀察由銀行發行的AT1債券今年以來表現，全球AT1指數上漲6.1%，去年也有10.6%報酬。

AT1債券為應急可轉債(Contingent Convertible Bonds, CoCo Bonds)的一種、具有資本補充功能，通常比一般公司債具有更高的利率與期限，當發債銀行資本縮水到一定程度，應急可轉債可保護銀行不會因為資本不足而破產，用於提高銀行的風險防禦能力。目前投組持有約4.5% AT1債券，有望為基金總體績效提供正貢獻。

范姜佩瑩說，今年新台幣急升，導致以新台幣級別申購的海外基金，受到匯損影響，而美元級別則是直接透過美元進行交易，受到匯差影響較小；此外，本基金亦設有含美元在內的五大幣別，提供多樣選擇幫助投資人完善資產配置。

群益投信債券ETF研究團隊表示，市場關注聯準會9月是否如預期降息，在當前兩派看法並存的情況下，也牽動債券資產表現。根據統計，當情境為聯準會如期降息，殖利率有望下行，短債價格也能同步受惠，根據去年9月首次降息後之表現，持有一季表現為1.3%、持有半年表現為2.6%。

若聯準會維持利率不變，在殖利率走勢震盪下，短天期債也因具備較佳的防禦力而獲青睞，以今年來停滯降息期間來看，持有短天期債一季，表現近1.7%、持有半年近3.5%。可見無論利率政策方向為何，短天期債都可望展現穩健、抗震的特性。

群益ESG投等債0-5 (00985B)經理人謝明志表示，各界對降息看法拉鋸，債券布局更須留意利率風險。短天期債券因也具有配息穩健特性，加上流動性佳、存續期間短，價格波動度較低，於當前市場環境下，更加具備投資價值，而ESG短天期BBB級投等債更是能一舉兼顧收益、抗震與資產品質，相關ETF值得投資人留意。

凱基投信表示，美股匯聚創新能量，長期趨勢向上，其中以科技為主的那斯達克指數，歷經多空洗禮，近10年漲幅領先S&P 500、成熟市場及新興市場；惟對等關稅對企業獲利的滯後影響尚待觀察，市場波動可能加大，個股表現也可能更見分歧。

平衡凱基美國TOP(00980T)追蹤的指數：NYSE TPEx美國Top股債平衡指數，回測績效發現，7成的那斯達克10巨頭，搭配3成的美國中天期公債，2017年以來累積報酬高達341%，不只打敗同時間那斯達克指數的308%，也遙遙領先S&P 500指數的221%，顯示股票+債券的資產配置，只要布局方向正確，股債比例配置得當，隨著投資時間拉長，展現出來的上漲動能，也有機會超越單純股票市場的指數表現。

平衡凱基美國TOP(00980T)ETF研究團隊指出， 00980T追蹤指數之所以能夠打敗代表美國市值500大企業的S&P 500指數，以及匯聚科技企業的那斯達克指數，在於均衡布局攻擊部位與防禦部位，成功打造長期投資的經典配置。透過配置7成的股票部位，打造投資組合的資本利得空間；搭配3成的債券部位，建立平衡波動的防禦力。

00980T高達7成的股票部位，布局那斯達克指數市值前10大科技巨頭，債券部位布局美國3-10年的中天期公債。

00980T研究團隊說明，科技巨頭最具AI「軍備競賽」實力，市值選股與加權的股票部位設計，可望確保強者出線，並每季檢視成分股是否更換；美國中天期公債在網路泡沫與金融海嘯的市場震盪時期，波動度低於長天期公債，報酬風險比高於長天期公債，兼具波動平衡與收益效能，並於每月檢視成分債是否符合篩選規則。

00980T即將於8月15日掛牌上櫃。 

柏瑞投信表示，關稅定調後，日本景氣不確定性已大幅降低，加上國際貨幣基金(IMF)調升日本今年經濟成長預期，對於日本股債市前景維持審慎樂觀的態度，可透過柏瑞日本多重資產策略，搭上日本經濟再度起飛的投資新契機。

柏瑞投信指出，日本東京證交所持續推動公司治理改革，並強化日企管理階層重視資本效率和股東權益報酬率，再加上日本經濟產業省鼓勵上市公司進行收購，以提高企業價值並保護股東利益，預估2025年的收購金額將達到2011年以來新高，皆為日股帶來長期上漲的支撐。此外，根據Bloomberg統計，回顧2010年至2025年近15年的表現發現，日本股市於第四季的平均表現亦較佳，可留意日股的季節性效應。

至於日本企業發行的美元債券，基準利率參考的是美國國庫券利率，而日本企業發行的日圓債券，基準利率則是參考日本國債利率。因此雖然發行公司相同，但在票面利率卻會有顯著的差異。

截至8月5日，美國10年期公債殖利率為4.22%，而日本10年期公債殖利率為1.47%。