美國利率連5凍！聯準會鮑爾仍不鬆口9月降息　關注關稅影響

美國聯邦準備理事會（Fed）今天一如預期維持利率不變，是繼今年1、3、5、6月凍漲利率之後，再度按兵不動，連續5次將聯邦基準利率目標區間維持至4.25％至4.5％。

同時，聯準會主席鮑爾即便面對川普強力要求降息，他依舊對於9月是否降息，沒有鬆口。

《CNBC》報導指出，鮑爾說：「我們不會提前做決定，我們會綜合考慮訊息，做出決定」。

鮑爾強調，聯準會關注關稅對通膨的潛在影響，關稅上調已開始對部分商品價格產生更明顯的影響，但對經濟活動和通膨的總體影響，仍有待觀察。

鮑爾說，合理的基本情況可能是，關稅對通膨影響是「短暫的」，但徵稅可能導致「更持久」的通膨變化。

市場原本預期聯準會將在9月降息，但根據芝加哥商品交易所(CME)的市場預測工具FedWatch顯示，鮑爾談話後，降息25個基點的可能性，從64%降至46%；認為按兵不動的機率則為53.5％。 

不過，值得一提的是，這次的利率決策會議中，有2位理事認為應該降息，這是自1993年底以來，首次出現2位理事投下反對票的情況，顯示聯準會內部對於降息與否，也開始出現意見分歧。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，聯準會年底前應該只會降息一次，綜合考量財政赤字與持續強韌的經濟表現，以及下一任聯準會主席可能面臨的寬鬆壓力，預期美國公債殖利率曲線將趨陡、長率端維持於較高水準，十年期公債殖利率可能將處於4.5%～5%之間。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為，債券市場未來有3個觀察趨勢，首先仍是聯準會的利率動態：關稅對於通膨和經濟的衝擊逐漸顯現，聯準會若以抗通膨為優先，恐無法太快降息。其次，信用債利差縮減至十多年來低檔區，恐無法有效防禦系統性或非系統性風險。

第三則是美元貶值：川普上任後儘管海外對美元資產需求仍強，但美元仍然貶值，部份原因在於國際投資人藉由貨幣對沖操作降低美元曝險。

富蘭克林證券投顧表示，工業國家中的美國和日本都有政府債務負擔過重的問題，歐盟國家則將開始擴大財政支出，反觀新興國家政府歷經多次危機後，多有抗通膨與財政改革的成效機會。就投資策略，美元為國際準備貨幣的地位現無法被取代，採取中天期持債、廣納各類債券機會的美元精選收益複合債型基金仍可做為配置核心，並可搭配全球當地公債或新興國家當地公債型基金，分享全球更廣泛的投資機會。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜·德賽表示，儘管美國經濟仍強韌，但下半年成長恐放緩、企業信用債利差過緊、美元貶值，國際投資人對美元計價資產持有意願可能減低，而且市場也低估美國財政、地緣政治和經濟風險，恐將加劇評價面過貴資產的震盪風險。此時更須藉由專業經理團隊的複合債策略，廣泛配置於各類債券並參與美國以外的國際債市，一旦市場出現新的機會，亦可伺機掌握。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可．哈森泰博表示，美元面臨降息和景氣走緩的循環性利空、財政和經常帳雙赤字的結構性利空，以及評價仍貴而仍有貶值壓力。反觀新興國家普遍已因通膨控制有成而轉向降息、美國政策反而趨使新興國家之間的貿易往來更加緊密，而且諸如南非、巴西等國本身改革題材漸收成效，帶動當地債、匯資產增值機會。工業國家公債中，也不乏有如澳洲、挪威等財政政策嚴謹以及商品收入題材的債匯機會可尋。

（18：51更新）

國泰世華銀認為，關稅政策不確定性，導致美聯準會出現意見分歧，不過較高利率帶來的壓力、及關稅不確定性均壓抑消費及投資意願，為基本面逆風。倘若未來就業進一步疲軟，美聯準會將面臨不得不降息的壓力，預期9月仍有降息的可能。目前期貨市場預期，今年下半年仍有1-2碼的降息可能。

●股市：關稅不確定性降溫，加上美股財報普遍優於預期，帶動美國股市持續創高。不過，美股評價面已達到相對高位，應留意漲多拉回風險；產業方面，建議多關注獲利前景較佳的企業為優先，並適度布局估值相對合理的非美市場如日本與歐洲。

●債市：美聯準會降息步伐緩慢的背景下，美債利率延續高檔情勢，債市報酬以穩定息收為主，天期以中短天期為主。

●匯市：隨關稅結果陸續底定，緩解市場對於「美國例外論」的聲音，加上美國GDP優於預期的影響下，帶動短線美元反彈。匯市焦點將回歸各國基本面、貨幣政策路徑，全球主要央行多處於寬鬆週期，美聯準會朝今年1-2碼的降息幅度，但應留意美國總統川普即將在未來數月提名新任聯準會主席及1席理事，鴿派聲音擴增，加上歐元財政計畫推出，因此美元反彈有限，後勢較呈緩步弱盤。