陸股十一收假又大漲！連飆6天漲逾3成　法人、分析師看好還有戲

2024/10/08 13:11:26文／資深記者李錦奇

中國大陸股市十一長假後，今天恢復交易，一開盤就飆漲超過10％，隨後賣壓出現，但仍維持上漲，以上證指數為例，截至發稿為止，仍上漲超過4％。

陸股這波狂潮，主要源自中國人行9月底無預警宣布多項重磅貨幣寬鬆措施，包括調降存款準備金率、降息、降房貸利率、降二房最低首期比例等重磅政策，還創設新的政策工具，支持股市發展，因而立刻激勵中國股市連續6天狂漲，累計最高漲幅達34.5％，連帶也帶動大中華基金績效，讓先前套牢的投資人終於一吐怨氣。

截至9月底為止，大中華基金近一年報酬率普遍20％起跳，最猛的統一大中華中小基金，甚至達48.5％，復華華人世紀基金也有37％，再來是富蘭克林華美中華基金的26.2％，以及宏利精選中華基金的24.4％。

統一投信表示，中國本次祭出一系列「組合拳」政策，無論針對性或力道都是近20年來難得一見，可說是幫經濟裝上葉克膜，大中華股市上漲條件明確。惟投資陸股ETF易出現溢價，且無法因應經濟及產業趨勢的變化機動調整持股。

統一大中華中小基金經理人陳意婷表示，中國過去兩年也採取過降準、降息、降存量房貸利率等政策，但效果不彰，主要過往是以「擠牙膏式」的方式推出，但此次讓市場驚喜的是一口氣同時祭出三大寬鬆措施，且直接提供資金給機構法人買股票，並承諾還會加碼增量資金，中國政府展現難得一見的救市決心，一舉提振股市信心，陸港股人氣回升。

陳意婷表示，雖然中國政策放大絕，但預估總體經濟面無法立刻反映到股市信心的反饋，後續可觀察股市信心是否傳達到居民、企業的信貸需求，此將是中長期內需經濟最直接的展望投射。

陳意婷表示，短線基於「H股流動性佳、空頭回補力道較強、估值較低，以及機構法人持股為近五年最低水位，外資加倉空間大」等四大理由，看好H股有機會優於A股。選股策略上，看好降息受惠的地產、消費股，以及發電主力中的核電供應鏈、AI受惠軟體等族群。投資人亦可透過優質大中華型主動基金參與此次的多頭饗宴。

凱基投信投資長彭炫通表示，如果投資人曾為美國聯準會的幾輪量化寬鬆政策、扭轉操作和無限量寬鬆而歡呼，為歐洲央行行長德拉吉的「無論付出什麼代價」政策、以及日本央行的安倍經濟學叫好，那麼投資人理應認真對待中國人民銀行的言論；從過往美國、歐洲、日本央行在推行重大貨幣政策時的經驗
來看，投資人似乎已經學會，別與央行作對，或許是比較明智的選擇。

彭炫通表示，現在看來，無論是貨幣政策還是財政政策，北京政府都在試圖緩解債務去槓桿化周期帶來的痛苦。彭炫通認為，從方向上看，中國的政策轉向是正確的；從力道上來看，可能還不夠。

彭炫通表示，目前，這些政策主要是為了遏制房地產、貸款和消費信心的下滑，但是，更重要的是，需要更具可持續性的措施。當然，期間會有市場失望情緒引發的波動，但這與美國、歐洲和日本經歷了多年多次嘗試才最終走上正軌的過程類似；市場失望情緒可能是迫使政策制定者提出更長期解決方案的必要條件。

彭炫通表示，至少，中國官員選擇了一個很好的時機來放鬆政策，在FED、歐洲央行、英格蘭銀行放鬆政策的情況下，中國人民銀行可以開始寬鬆周期，而不會有太大的資金外流、貨幣大幅貶值問題。

股市方面，彭炫通指出，由於中國股市波動較大，投資人往往不會選擇重押中國股票，因此對投資組合的影響相對有限；反觀中國一連串的政策，對中國以外的市場可能有更大的影響；如果中國政策制定者繼續推出更多刺激措施，全球通膨與經濟成長的力道將得到提振，可能使風險性資產對投資人的吸引力進一步提升。

債市方面，在北京宣布救市措施之前，中國債券已經上漲，中國10年期公債殖利率約為2%，這給中國政府帶來了充足的空間來增加資產負債表的槓桿；彭炫通認為，如果中國財政政策持續挹注，全球增長和通膨動力都將上升。總的來說，假使美國經濟不衰退，中國市場的冒險情緒再次被點燃，疊加FED、歐洲央行和中國人民銀行的寬鬆政策，以及美國政府和中國政府的財政支出持續擴張，整體效果對全球公債市場而言並不是一個好環境。

整體而言，假設地緣政治問題獲得良好控制，風險資產，無論是在中國內外，特別是能受惠通膨及經濟成長的資產，都應該在拉回時買進；尤其中國以外的市場相對也可能具有表現空間。

新光投信指出，依歷史經驗來看，過去大陸A股一共出現8次大牛市，持續天數從46天到862天不等，牛市累積漲幅也從108%到1390%不等，回到2024年，這波陸股主要從9/24起開始大漲，扣掉十一長假實際可交易天數不到7天，預期本波中國大力救市、中港股市升勢會震盪向上，不會短期內結束，行情回檔實屬正常波動，不必過度擔憂。

新光恒生科技基金經理人詹佳峯表示，這波中國股市飆漲，主要來自近來內地民眾憧憬政策強力救市下，股市能重演過去奔牛行情，畢竟陸股過去沉寂近3年時間太久，9月底大陸央媽放大招、政策利多出籠後，吸引內地券商開戶人數爆增，根據大陸官媒《證券時報》報導指出，中國內地在十一國慶連假期間，預約開戶人數，以較過往1個月的平均量增加1.5倍，如果依中國證券登記結算公司(中國結算)統計開戶數量，中國內地各大券商在中國國慶假期都創下歷史新高，尤其是線上開戶應接不暇，按股市術語來說，量先價行，當中國內地開戶數爆增，以散戶為主的增量資金於十一長假後開始進場，預估陸港股市漲勢仍將持續，只要大盤回檔幅度大，都是迎來更佳的入場時機。

新光投信認為，以中國市場為主的國內陸股ETF，近來短線資金異常熱絡，造成股價巨幅波動，出現溢價放大情形；而新光恒生科技指數基金，追蹤香港恒生科技指數，截至9/30止，前5大成分股分別是京東、美團、阿里巴巴、快手與騰訊等互聯網科技巨頭、從獲利面來看，香港科網類股重要權值股Q2營收正成長，包括騰訊、美團及京東等重量級互聯網龍頭第二季獲利年增率甚至超過50%以上，看出中國互聯網暗黑期已過，強勁業績表現，正為恒生科技指數基本面增添漲升續航的底氣，將為未來景氣行情再大添成長柴火。

摩爾投顧分析師林漢偉指出，陸股短線漲多過熱會震盪，但這次中國政府救市決心很強，還有後市可期，可以適度布局陸股部位，追進中國ETF要留意溢價風險。

陸股這波狂漲，激勵中國相關ETF，像是永豐中國科技50大（00887）昨天漲幅竟高達116.3%，短短五個交易日上漲395％，溢價一度超過200%，也逼使永豐投信趕緊發出警訊，提醒投資人留意買貴風險，可能發生溢價急速收斂而蒙受損失。

永豐投信也宣布，從今（8）日起，實施初級市場申購控管，得決定是否接受申購申請，且如經專業評估後認為有無法在證券交易市場上買入滿足申購對應之標的指數成分股部位數量之虞者，得婉拒或暫停受理本基金申購申請。